来源：雪球App，作者： 生财手札，（https://xueqiu.com/2834024138/136275287）
孖展是英文单词margin的谐音，意为保证金交易，也就是我们常说的翘杠杆。阿基米德要是还在世，估计拿着配资还能在资本市场留下浓墨重彩的一笔。扯远了扯远了，让我们回到科普姿势滴的小课堂。
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01 孖展怎么做
针对已上市股票，券商会依据客户帐户内的现金、可融资股票的市值及其质押率，决定能借给客户用于购买股票的额度。
针对拟上市的新股，券商还会依据自身对新股的风险评估，决定能借给客户用于购买股票的额度，一般最大杠杠倍数不超过9倍。即，账户内若有10,000港币，最多可融资认购100,000港币的新股，其中90,000港元为融资金额。
注：并不是所有的港股都能用于质押融资，不同股票的质押率也各有不同。
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02 孖展的风险
俗话说的好，无利不起早。券商借钱给客户交易，可以从两头赚钱。一是融资部分的利息（目前为2%/年左右）；二是客户后续交易股票的佣金。
2%/年听起来真是非常美好，比较下境内的个人贷款利率，感觉香港的券商真是大大的有良心。但券商也要吃饭对不对，难不成是为人民服务么？
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融资利息低是因为境外融资成本普遍较境内低，这也是为什么众多企业选择在境外发债，所以这并不是针对打新的额外福利。
另外，各位小伙伴切记，孖展有风险。部分券商在保证金不足时，会因为触发margin call而要求客户追加保证金，如果不及时存入足额保证金，则券商有权在未通知客户的情况下平仓。剩余的券商就更简单粗暴了，若截至新股上市交易日当天客户仍未补清融资金额，券商就有权在未通知客户的情况下平仓。
不论是以上哪种模式，在股价下挫时，客户的损失会被放大。小札光说有点抽象，下面我们来举个栗子。
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假设，客户账户内有现金1,000港元和价值9,000港元的A公司股票，拟申购1手B公司新股，1手1,000股，首发价上限为10港元，券商可以提供9倍杠杆。简便起见，暂不考虑其他申购或者交易产生的费用。那么我们就以9倍杠杆申购1手B公司股票。
融资利息
不管是在新股认购开始后第几天申购，融资利息都从认购截止日开始计算，至公布结果日停止计算。
假设，认购截止日为11月4日，11月12日上市，11月11日公布结果，则利息从11月4日开始算，融资资金共占用8天，应付利息=9,000*2%*8/365。
追加保证金
一般券商会根据所设定的margin call保证金要求，判断是否需要追加保证金。
假设，本例中的margin call保证金要求为15,000港元。
那么当margin call保证金要求>资产净值时（即为保证金不足），就需要追加保证金，增加资产净值，否则将会被券商强制平仓。
其中，资产净值为现金与证券市值之和。
在开始融资时，资产净值=10,000+9,000=19,000港元。
如果B公司股票按上限10港元/股定价，且客户中了1手，但在B公司上市交易当天，A公司股价跌了20%，所持A公司股票市值缩水至7,200港元，而B公司股价跌了25%，所持B公司股票市值缩水至7,500港元。则此时的资产净值=7,200+7,500=14,700港元 如果客户没有资金补仓的话，券商可以强制平仓。 假设券商按14,700港元平仓，在收回9,000港元融资金额后，客户账户余额为5,700港元。刨去A公司股票亏损的1,800港元，客户因B公司股票产生的亏损=10,000-5,700-1,800=2,500港元。针对申购B公司股票的1,000港元本金，亏损幅度达到了-250%，相比股票自身跌幅放大了9倍。 来源：网络 补清融资金额 延续上面的例子，客户中签以后，需补交的融资金额为9,000港元，但客户想看看股票上市后的行情再做决定是卖掉A公司股票还是B公司股票。结果A公司当天股价未变动，但B公司股票在上市当天下跌了5%。由于客户未在上市交易前补清融资金额，券商在上市当天强制按9,500港元平仓了客户持有的B公司股票，在收回融资金额后，客户的账户余额为9,500港元。针对申购B公司股票的亏损=10,000-9,500=500港元，相对本金亏损幅度达到了-50%，同样也是放大了9倍股票自身跌幅。 来源：网络 放大跌幅是妥妥的，只是margin call模式将客户账户内除新股外其他股票的市值统一起来算总账，相对安全边际还高那么一丢丢而已。 03 孖展的正确用法 存在即合理，孖展既然有高风险，肯定也对应着高收益，放大亏损的同时也会放大盈利。 在充分了解孖展的潜在风险后，小札觉得以下两种情况下可以尝试孖展： 预期很快就会入金或者有股票会出售，未来现金流入有确定性且能覆盖融资金额，只是未来的现金流入时点与目前的申购截止日存在时间差，从券商那里融资仅是起到过桥的作用，而非翘杠杆； 即使未来没有确定的现金流入，个人对拟申购新股研究透彻，对其在暗盘或者上市首日上涨有极强的信心和把握，如果现实与预测一致，此时孖展就起到了翘杠杆放大盈利的作用。 非专业投资者可视需求使用孖展进行资金过桥，谨慎使用孖展来翘杠杆。 本文图片来源于网络，如有侵权请联系删除，谢谢！ 欢迎关注公众号：生财手札 （微信号：moneyneversleeps19） @今日话题